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　　一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先跌后漲。截止本周末現(xiàn)貨銅報價78855元/噸，較周初的79310元/噸下跌0.57%，較年初上漲6.81%，同比上漲6.65%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌5漲7，本周銅價小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存小幅上漲，截止周末，LME銅庫存156350噸，較月初上漲10.3%。

　　宏觀方面：CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率為18.1%，降息25個基點的概率為81.9%。美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為8%，累計降息25個基點的概率為46.4%，累計降息50個基點的概率為45.5%。

　　供應(yīng)端：智利國家銅業(yè)公司（Codelco）近日宣布，因旗艦礦El Teniente發(fā)生事故導(dǎo)致產(chǎn)量減少3.3萬噸，將下調(diào)2025年生產(chǎn)指導(dǎo)（原計劃產(chǎn)量170萬噸，現(xiàn)或降至165萬噸）。疊加秘魯、剛果（金）等主產(chǎn)區(qū)因社區(qū)沖突、電力短缺等問題產(chǎn)能受限，全球銅礦供應(yīng)“緊平衡”格局未改。

　　需求端：8月仍處于傳統(tǒng)消費淡季，線纜、家電等終端企業(yè)訂單疲軟，下游“買漲不買跌”情緒濃厚，僅按需低價采購。

　　綜上所述：當(dāng)前海外礦端緊缺現(xiàn)實延續(xù)，國內(nèi)銅精礦加工費雖邊際回升但仍處負(fù)值區(qū)間，國內(nèi)精費價差收窄利好精銅消費。盡管淡季需求疲軟，但累庫幅度有限，終端剛需持續(xù)及低庫存提供底部支撐，市場對“金九銀十”旺季預(yù)期升溫。短期看，銅價難破震蕩區(qū)間；中長期看，若美聯(lián)儲9月降息落地或國內(nèi)“金九銀十”需求超預(yù)期，銅價有望突破上沿。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。